A股上周下跌,跌幅明显小于国际市场,上证综指周跌幅2.79%,沪深300指数周跌幅2.51%。恒生AH溢价指数上周上涨,周末收盘报104.41点。

　　截至上周末(8月5日)收盘,上证综指静态PE(ttm)13.8X,沪深300静态PE(ttm)12.9X;上证综指静态PB(mrq)2.2X,沪深300静态PB(mrq)2.1X,估值相对历史来看仍处于较低水平。

　　上周除了建材行业小幅上涨之外,其余行业全部下挫。跌幅较大的行业主要包括综合性石油天然气、海运、航空、保险、钢铁、券商、银行等。从2011年行业动态PE看,动态PE较低的行业是银行、公路与铁路运输、综合性石油天然气、航空、建筑与工程、汽车及零部件等板块;若从2011年PEG指标看,PEG较低的行业是建材、工程机械、银行、建筑与工程、化工、钢铁等。从估值上看,市场仍然处于底部区域中。

　　截止上周末,沪深300指数静态PE水平为13.7X,若假设今年盈利增长20%,则动态PE水平为11.4X,相比之前的历史最低水平12X还要略低。从结构上看,金融板块动态PE仅为7.7X(假设盈利增长25%)为历史最低水平,非金融板块动态PE水平为21.5X(假设盈利增长14%),接近2008年10月金融危机时的水平。若假设沪深300指数12X估值底还存在的话,我们认为市场在2500-2600点的区域是是比较安全的。

　　风险提示:估值仅是影响市场价格波动的一个因素。