一周动态：

　　国内钢价：本周钢价大部分品种继续上涨，但观望气氛浓厚。和上周相比，热轧、冷轧、中板、螺纹钢、线材价格分别上涨0.3%、0.3%、0.6%、1.1%、1.7%。期货方面：螺纹钢期货下跌2.3%，线材环比上周下跌2.4%。本周钢价继续上升，超出上周预期。无取向硅钢价格下跌0.8%，取向硅钢价格下跌3.2%，不锈钢价格不变。

　　国际钢价：本周国际市场涨跌互现：美国市场有所下跌，日本价格上涨明显，德国、韩国不变。CRU国际钢价综合指数为200.3，较上周下降1.81，比上月下滑3.84%，比去年同期上涨14.9%。欧洲市场薄板市场仍然疲软，螺纹钢弱势运行。美国市场薄板价格继续下滑，已经触及成本线。亚洲市场涨跌互现，长材市场保持平稳，东南亚地区扁平材市场有所反弹。总体上判断短期内国际钢材市场仍将弱势盘整。

　　原材料：本周矿石价格继续上涨：唐山矿价格上涨1.8%，印度矿价格不变。西澳到北仑港运费上涨5.7%、巴西到北仑港运费上涨0.1%，BDI指数略上涨，周上涨0.3%至1268。焦炭价格维持不变，废钢下跌0.7%，生铁上涨1.0%。

　　本周铁矿石价内矿格再攀新高。北方整体拉涨明显，南方则是亦步亦趋。内矿询盘积极，资源整体吃紧，实际成交尚可；进口矿市场整体平稳，询盘比较活跃，成交一般。预计短期内进口矿市场将以稳为主。

　　盈利趋势：本周行业整体吨钢毛利上升明显。从成本变化看，考虑库存后，现货钢厂成本增加22.6，中间钢厂下降6.3元，但长协钢厂下降1.0元。现货钢厂的吨毛利变化空间为-12至24，中间钢厂的吨毛利上涨空间为17至52，长协钢厂吨毛利上升空间为12至47元。若不考虑库存周期，各钢厂螺纹钢吨钢毛利变化11至47；热轧吨毛利变化-24至11元/吨。按照我们的测算，钢价的上涨带动整体行业利润上升，超出我们上周的预期。预计受美债危机的影响，下周钢价下跌将带动钢厂利润下降。（详细定义及假设见正文）

　　库存：全国钢材社会库存本周有所上涨，周上涨0.23%。其中长材库存度增加0.60%；板材库存下降0.10%。值得注意的是，本周热轧、冷轧、螺纹库存均有所增加。同比来看，库存下降7.07%，社会去库存周期逐渐进入底部。长材库存同比减少12.66%，而板材库存同比下降1.59%。其中冷轧库存同比增加12%左右，冷轧库存压力较上两周稍有所增加。

　　股价与估值：本周国内钢铁股表现不佳，行业指数较前一周下降4.3%，跑输沪深300指数1.8%。国际钢铁股表现欠佳，受美债危机影响，我们跟踪的10支国际钢铁股全部下跌，相对来看，8支跑输所在市场。

　　要闻预览：下半年钢市波动不减，高成本低盈利状态恐难改变；BDI连跌17日集运酝酿逆市提价

　　重要事件点评：

　　钢市遭遇金融飓风

　　点评：钢市将受到美债危机的冲击

　　我们的观点：螺纹钢期货受到外围股市大跌的影响，在周五下跌明显。虽然下跌幅度不及多数工业品种之大，但是，螺纹钢再次出现期现倒挂的局面。另一方面，国内现货钢市也感受到了一些阻力。在某些城市已有部分品种出现了价格下调的现象，如上海、杭州、北京、武汉、唐山等地的热轧价格均出现了小幅下探。

　　下半年政策密集发布，钢铁行业重组不停歇

　　点评：钢铁行业重组将有利于提升行业集中度和淘汰落后产能。

　　我们的观点：“十二五”期间，我国钢铁业将加快兼并重组步伐，国家支持优势大型钢铁企业开展跨地区、跨行业、跨所有制的联合重组，并鼓励区域钢铁企业联合重组，“十二五“的末期前十家钢企的集中度将有望提高到60%以上。钢铁产业提高集中度的意义在与通过培育超大型钢铁企业，提高优势企业集团的行业控制力，进而优化产业组织结构；同时，行业集中度提高有利于增强国内钢铁企业对下游原材料企业特别是三大矿山的议价能力。